日清食品(01475)三季度加大市场投入,公司布局长


原标题:日清食品(01475)三季度加大市场投入,公司布局长期发展规划 来源:第一上海

19年前三季度股东净利润同比增长27.1%:公司19年1-9月实现营业收入23.5亿港元,同比增长3.2%,实现股东净利润,同比增长27.1%。其中,三季度收入同增7.2%,较上半年进一步加速,而股东净利润同比提升8.8%,增速有所放缓,主因公司期内市场营销投入增加所致。

收入增长加速持续:期内香港市场实现收入9.6亿港元,其中Q3贡献收入3.3亿港元,同比增长3.3%,收入增长显著改善(Q1/Q2:-1.2%/-8.5%),主因公司7月对高价杯面产品的提价动作顺利进行,从而驱动核心方便面业务录得优异成长,抵消了「捷菱」业务因淘汰低利润产品所引发的倒退。考虑到产品结构梳理或将于11月底结束,我们预期Q4收入增长有望进一步加速。另一方面,大陆市场1-9月实现收入13.9亿港元,同比增长7.3%(扣除汇率影响则同增12.5%),其中Q3收入为5.2亿港元,同增9.9%,基本符合预期,显示公司以高端方便面为核心的产品策略受到行业当前无序价格竞争的负面影响较小,考虑到公司正处渠道快速拓展期且于期内加大了营销投入以布局长期发展,我们预计公司大陆业务的增长势头有望延续。

调整目标价至7.61港元,维持买入评级:受益于有效的固定成本控制以及大陆vat减税政策,公司三季度毛利率同比提升2.4个百分点至33.8%,但营运利润率则同比仅微增0.6个百分点,主因公司为推动长远可持续成长将一次性税费减免利好再投入营销团队建设所致,我们预计该市场费用增加或将延续至年底。故我们下调公司19-20年盈利预测10.2%及9.0%至2.61和2.93亿港元,以反映超出之前预期的成本支出。我们仍然看好高端方便面细分品类的增长前景以及公司利润率的持续改善,轻微下调公司目标价至7.61港元,相当于2020年盈利预测的28倍市盈率,维持买入评级。

日清食品(01475)三季度加大市场投入,公司布局长期发展规划

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